Jake@理财记事簿

黃子華 (越大鑊越快樂) 學投資

2011-03-27T22:46:00.000+08:00

《福布斯》2011年大馬首40大富豪排行榜

2011-03-03T21:41:00.000+08:00

（吉隆坡3日訊）大馬經濟強勢反彈，大馬最富有的40位富豪去年的身家也隨之暴漲，從2009年的510億美元（約1千548億令吉）增長22%或111 億美元至621億美元（約1千885億令吉），卸下“亞洲糖王”封號的郭鶴年總資產較去年增加了5億美元至125億美元，連續6年穩坐冠軍寶座

大馬電訊業鉅子丹斯里阿南達則以95億美元的身家，名列大馬第二富豪，去年財富增加14億美元。阿南達現掌控國內最大流動電訊公司―明訊（MAXIS, 6012, 主板貿服組），更在去年一舉私有化ASTRO公司、丹絨和東亞衛星全球3家公司。

雲頂（GENTING, 3182, 主板貿服組）創辦人已故丹斯里林梧桐的遺孀―潘斯里李金花財富大躍進，主要歸功於雲頂股價自新加坡聖淘沙名勝世界開業後持續飆升，其與家族財富淨增27億美元至66億美元。

IOI集團（IOICORP, 1961, 主板種植組）掌舵人―丹斯里李深靜以50億美元身家排名第四，財富淨增4億美元；豐隆銀行（HLBANK, 5819, 主板金融組）的丹斯里郭令燦和大眾銀行（PBBANK, 1295, 主板金融組）丹斯里鄭鴻標，則分別以48億和47億美元排名第五和第六位其餘入榜富豪，包括排行第七的楊忠禮機構（YTL, 4677, 主板建筑組）創辦人丹斯里楊忠禮（27億美元）和MMC機構（MMCCORP, 2194, 主板貿服組）大股東丹斯里賽莫達（25億美元）。

《大马商业》20 上亿万富翁榜

2011-02-16T22:26:00.000+08:00

根据《大马商业》所作的调查显示，在股市上扬及商品价格上扬的趋势下我国40大富豪的总财富，在股市高涨以及经济扩张之下，累计上涨超过30%。截至2011年1月21日，我国40大富豪的财富共达2062亿7000万令吉，而一年前的财富合计为1567亿令吉。自去年调查至今，富时隆综指整体已飙升超过20%。文告表示，今年登上亿万富翁榜的人数共有27名，比去年的22名多出5人

1.郭鹤年——————500亿4000万——郭氏集团

2.阿南达克里斯南——457亿8000万——Usaha Tegas

3郑鸿标 ——————127亿7553万——大众银行

4李深静——————127亿3950万——IOI集团

5林国泰——————108亿9599万——云顶集团

6丹斯里郭令灿———107亿5162万——丰隆集团

7赛莫达——————88亿4000万———Albukhary基金

8潘斯里李金花———74亿2934万———云顶集团

9丹斯里张晓卿———47亿7233万———常青集团

10王明星—————39亿8765万———Hotel Properties Ltd

11阿兹曼哈欣———39亿3000万———阿马机构

12陈志远—————24亿3369万———成功集团

13拿督李耀祖———19亿9837万———IOI集团

14李耀昇—————19亿6205万———IOI集团

15李爱贤—————18亿5900万———峇都加湾

16李孝贤—————18亿5517万———峇都加湾

17杨忠礼—————18亿1072万———杨忠礼集团

18刘楚群—————17亿7497万———合成统一

19莫扎尼—————16亿6520万———肯油企业

20谢富年—————15亿3551万———双威集团

2010《福布斯》全球富豪榜前十名

2010-11-17T11:00:00.001+08:00

2010年03月11日讯.美国《福布斯》杂志当地时间10日在纽约揭晓了2010年度亿万富豪排行榜，墨西哥电信大亨卡洛斯·斯利姆·埃卢超过微软创始人比尔·盖茨荣登榜首。中国大陆则有64人榜上有名。
在这份排名榜前列，以截至今年2月12日市场收盘时个人资产总额计算，去年排名第三的埃卢以个人资产535亿美元跃居第一，去年的首富盖茨因少于埃卢5亿美元屈居第二。去年排名第二的“股神”巴菲特以470亿美元滑落至第三位。

排名	亿美元	姓名	公司	年龄	国籍
1	535	卡洛斯·斯利姆	墨西哥电话公司	70	墨西哥
2	530	比尔·盖茨	微软	54	美国
3	470	沃伦·巴菲特	伯克希尔·哈撒韦	79	美国
4	290	穆克什·安巴尼	信实工业集团	52	印度
5	287	拉克希米·米塔尔	米塔尔钢铁公司	59	印度
6	280	劳伦斯·埃里森	甲骨文	65	美国
7	275	伯纳德·阿诺特	路威酩轩集团(LVMH)	61	法国
8	270	埃克·巴蒂斯塔	离岸服务公司(OSX)	53	巴西
9	250	阿曼西奥·奥特加	ZARA	74	西班牙
10	235	卡尔·阿尔布雷希特	Aldi	90	德国

股市下跌似乎還未達到谷底

2008-10-08T21:45:00.001+08:00

全球金融風暴衝擊下亞洲股市今天紛紛重挫。其中，印尼股市在重挫超過百分之十後，宣佈停止交易；新加坡海峽時報指數今天也下滑近百分之七，跌破二千一百點的支撐線；馬來西亞股市則下跌二十七點，跌幅近百分之三。港股恆生指數今天下跌1,372.03點或8.2%，收15,431.73點，為2006年6月29日以來首度收盤跌破16,000點，且為2006年6月14日至今最低點。恆生指數自去年10月創下31,638.22點的歷史最高紀錄以來已下滑逾半。經濟分析師認為，在金融市場擔心銀行在金融風暴下會緊縮銀根、不願意從事放貸活動而導致惡性循環之下，股市下跌似乎還未達到谷底。

向比尔.盖茨致敬

2008-06-29T00:55:00.000+08:00

死了都不卖 (转文)

2008-06-27T17:14:00.002+08:00

歌曲介绍 (载自YYFC)

改编歌曲,供娱乐! 对此歌的解释：“死了都不卖”的意思不是一直拿着不放，是让大家做一个合格的价值投资者，要拿住自己的好股票，等到了自己的心理价位时再卖。说的深一点，就是通过拿“好股票”锻炼自己的心态，其实炒股不是炒股票，是炒的一个人的心态。只要你心态好了，炒什么股票你也会赚钱。很多股票分析师给你的分析价位还不是给你一个心理安慰吗？如果你10元买了一个股票拿好了，你想20卖就20卖。坚信价值投资，做一个合格的价值投机者。感谢所有用心去体会我的作品的股友～祝大家投资愉快．多多发财！

2007-11-13 12:21:00
(按这里听歌)

歌词
<<死了都不卖>> (股民之歌解释)
填词：凯哥(龚凯杰QQ:261902385)
演唱:AMY
作曲：Yoo Hae Jin（韩国）

　　把股票当成是投资才买来（是价值投资）
　　
　　　　一涨一跌都不会害怕掉下来（不要在乎小利）
　　
　　　　不理会大盘是看好或看坏（坚定持有好股票）
　　
　　　　只要你翻倍我才卖（要有自己的心理目标卖价）
　　
　　　　我不听别人安排（相信自己）
　　
　　　　凭感觉就买入赚钱就会很愉快（是认为这个股是好股，以后肯定会赚钱）
　　
　　　　享受现在别一套牢就怕受失败（不要在乎一时的得失，失败也是对自己的历练）
　　
　　　　许多奇迹中国股市永远存在（好股总是有奇迹的，垃圾股的奇迹不是我们小股民想的）
　　
　　　　死了都不卖（是不到自己的心理卖价不卖）
　　
　　　　不给我翻倍不痛快（只有达到自己的理想卖价才能认为是投资成功）
　　
　　　　我们散户只有这样才不被打败（价值投资总会成功的）
　　
　　　　死了都不卖（是差不多该卖了）
　　
　　　　不涨到心慌不痛快（不要太贪心啊）
　　
　　　　投资中国心永在（投资爱国两不误）
　　
　　　　就算深套也不卖（好股票可以继续补仓的）
　　
　　　　不等到暴涨不痛快（是价值投资的高回报）
　　
　　　　你会明白卖会责怪（是说不要全卖，留一部分）
　　
　　　　心态会变坏（全卖会变坏，因为它给你的成功还是有感情的，是感情上过不去）
　　
　　　　到顶部都不卖（相信好股还会有未来）
　　
　　　　做股民就要不摇摆（坚持价值投资理念）
　　
　　　　不怕套牢或摘牌（好股票是不会被摘牌的）
　　
　　　　股票终究有未来（正确的投资会有好的回报）

黃子華棟篤笑-股市凶兆

2008-03-20T19:20:00.003+08:00

做个有钱人, 真不简单, 投资更是难上加难, 市道不好, 做什么都赚不到钱, 于是人们都通过大选宣泄不满的情绪. 投资真的是要长远的吗? 当你的投资亏到绑帮声时,你还真的看好后市吗? 我发觉我很喜欢问问题, 但是我知道有很多问题是没有答案的, 就算有, 也只有你自己能回答. 就好象赚钱般,没有人会告诉你怎么去做, 如果有人告诉你:这样做! 稳赚! 千万不要相信他.凶兆!

国阵兵败,马股狂泻

2008-03-10T21:25:00.003+08:00

由于3/8全国大选成绩惊人, 反对党连夺五州大胜, 国阵仅以简单多数票执政, 投资人担忧发展计划有变和国内政局不稳定,纷纷抛售, 导致马股综合指数于10/3大跌, 以1173.22挂收, 一度停止交易一小时, 全天下挫-123.11 或 -9.50%. 只可以用惨不忍睹来形容.

巴菲特取代盖茨首富地位

2008-03-06T23:16:00.002+08:00

（美国‧华盛顿）美国財经杂誌《福布斯》公佈最新全球富豪榜，美国“股神”巴菲特取代好友、微软主席盖茨，成为全球首富。《福布斯》指出，巴菲特以620亿美元財富，位列榜首；《福布斯》企業總裁兼雜誌總編輯史蒂夫富比世指出，巴菲特最讓人吃驚的是，捐贈大部分財產后，仍能登上富豪之首;排第2的是拥有600亿美元的墨西哥电讯业鉅子斯利姆；至於盖茨则以580亿美元排第3。

《福布斯》全球20大富豪
排名名字國籍年齡財產淨值財富來源
億美元億令吉
1 華倫巴菲特（Warren Buffet）美國 77 620 1972 波克夏海瑟威
2 卡羅斯斯利姆（Carlos Slim）墨西哥 68 600 1908 電訊
3 比爾蓋茨（Bill Gates）美國 52 580 1844 微軟
4 拉克希米米塔爾（Lakshmi Mittal）印度 57 450 1431 鋼鐵
5 穆克什安巴尼（Mukesh Ambani）印度 50 430 1367 石油化學
6 阿尼爾安巴尼（Anil Ambani）印度 48 420 1336 多元化
7 英瓦爾坎普德（Ingvar kamprad）瑞典 81 310 986 宜家
8 KP星（KP Singh）印度 76 300 954 產業
9 奧力德理帕斯卡（Oleg Deripaska）俄羅斯 40 280 890 俄羅斯鋁
10 卡爾阿爾巴切特Karl Albrecht）德國 88 270 859 奧迪
11 李嘉誠香港 79 265 843 多元化
12 謝爾登阿德爾森（Sheldon Adelson）美國 74 260 827 賭場和酒店
13 伯納德阿諾特（Bernard Arnault）法國 59 255 811 LVMH
14 羅倫斯埃里森（Lawrence Ellison）美國 63 250 795 甲骨文
15 羅曼阿布拉莫維奇（Roman Abramovich）俄羅斯 41 235 747 石油
16 特奧阿爾巴切特Theo Albrecht）德國 85 230 731 奧迪
17 麗麗雅娜貝登閣（Liliane Bettencourt）法國 85 229 728 L’Oreal
18 亞歷西莫爾達紹夫（Alexei Mordashov）俄羅斯 42 212 674 Severstal
19 阿爾瓦立德王子（Prince Alwaleed）沙地阿拉伯 51 210 668 投資
20 米開爾弗里德曼（Mikhail Fridman）俄羅斯 43 208 661 石油和銀行

大馬富豪《福布斯》排名
排名名字年齡財產淨值
億美元億令吉
97 郭鶴年 84 90 286
131 阿南達克里斯南 69 72 229
173 李深靜 68 57 181
334 鄭鴻標 78 33 105
524 郭令燦 67 23 73
573 楊忠禮 78 21 67
605 賽莫達 56 20 64
1014 張曉卿 72 11 35

香港恆生指數收盤狂洩1386.93

2008-01-16T23:00:00.000+08:00

（中央社台北2008年1月16日電）香港恆生指數今天創911恐怖攻擊事件以來最大跌幅，主要受到美國前夜公佈數據顯示，零售銷售意外衰退，引發美國經濟步入衰退疑慮拖累。匯豐控股 (5) 創6年多來最大跌幅，前夜美國最大銀行花旗集團 (C) 公佈該公司成立196年以來最大虧損，市場臆測匯豐恐增列美國次貸虧損。中國遠洋 (1919) 領跌航運股，市場憂心隨著全球成長減緩，貨運需求將衰退。香港大和資產管理公司基金經理人Mona Chung指出，市場人心渙散，投資人拋售。假如美國陷入衰退，無疑地將拖累這部份的市場。香港恆生指數收盤狂洩1386.93，跌幅深達5.4%，收在24450.85，創911恐怖攻擊以來最大跌幅。該指數自10月30日觸及31638.22的高點迄今，回檔幅度達23%，跌幅超過20%，意味著步入空頭市場。香港恆生國企股指數則暴跌6.6%，收在14016.12，創2004年5月10日以來最大跌幅。香港交易所 (388) 挫至4個月來低點，市場憂心區域成長減緩恐導致投資人削減港股交易。

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911的时候我还在做梦, 这是我第一次看到单日的最大跌幅. 是熊市还是调整?

看上图其实和11月的跌势相比, 这一期的跌幅还不算太剧烈, 但会持续多久就很难说了. 接下来的要留意的戏码就是月底FED的降息了,敬请期待.

买基金的我们为什么要留意股市? 还要是香港恆生指數? 因为我的钱已经去了那里啊.... 我的远东基金... 我的心能不跟着去吗?

学习降低风险, 共勉之

2007 财经记录

2008-01-08T21:39:00.000+08:00

不知道有谁留意在下的这个部落格呢?
回顾2007, 我还没有投资股票, 微薄的储蓄都丢进单位信托了.

有想过进股票但是...资金短缺+缺乏勇气+没有研究=没有行动
我也不是基金达人, 投资的几个大众远东基金,几乎全军覆没..... 惨不忍睹.....
反观大马股市最近牛气冲天, 攀升到高点.... 就不知道会不会突然崩盘....

以下是我的信托投资, 只供参考, 以往记录并不能作为未来表现的依据(我都会讲啦)

No.	Insvestment Date	Name	Weight	Max Earn	Current
1	8-Jan-07	PFEDF	29%	13%	11%
2	30-Apr-07	PIADF	13%	13%	3%
3	6-Aug-07	PCSF	15%	24%	0%
4	25-Jul-07	PFEPRF	13%	0%	-8%
5	20-Nov-07	PCIF	10%	N/A	N/A
6	24-Dec-07	PIF	10%	N/A	N/A
7	24-Dec-07	PSMALLCAP	10%	N/A	N/A

N/A: Not in monitoring yet.

从上面的记录,可以知道我亏了多少.... 除了PFEDF还可以, 其他的真的没眼看, 特别是PFEPRF. 但是买基金是看长远的, 只要对该投资有信心, 假以时日, 应该有可观的回酬. 但是话说回来,投资者应该定时注意基金表现,以做适当的安排.

祝大家2008投资愉快~!

次級房貸之无底洞

2007-12-12T19:13:00.000+08:00

美國聯邦準備理事會11日降息一碼 (0.25個百分點)至4.25%. 然而市场显然不满意, NASDAQ 应声下挫, 亚洲股市也纷纷收黑. 为什么?　我实在不能理解．ＦＥＤ降息前夕，　股市通通上扬，显示对降息的期待，然而结果却背道而驰．就好象你饿了好几天，我告诉你明天给你吃的，于是你很满意，甚至精神焕发，终于我给你一碗饭吃，你崩溃了！因为你认为一碗饭不够！至少要两碗才够暂时解决你饿了多天的问题．我的天啊，有完没完的，那么多饿民，一次又一次的给饭，要几时才能解决这个饥荒？

上图显示因恆生指數的波动而起起落落的PFEDF

Sub-prime Mortgage 美國次級房貸

2007-11-28T19:25:00.000+08:00

Sub-prime Mortgage 美國次級房貸2007年对全球股市有重大的影响, 你弄懂是什么东东了吗?

Sub-prime Mortgage: A type of mortgage that is normally made out to borrowers with lower credit ratings. As a result of the borrower's lowered credit rating, a conventional mortgage is not offered because the lender views the borrower as having a larger-than-average risk of defaulting on the loan. Lending institutions often charge interest on subprime mortgages at a rate that is higher than a conventional mortgage in order to compensate themselves for carrying more risk.

Borrowers with credit ratings below 600 often will be stuck with subprime mortgages and the higher interest rates that go with those mortgages. Making late bill payments or declaring personal bankruptcy could very well land borrowers in a situation where they can only qualify for a subprime mortgage. Therefore, it is often useful for people with low credit scores to wait for a period of time and build up their scores before applying for mortgages to ensure they are eligible for a conventional mortgage.

次級房貸是貸款給信用評等較差的購屋者，但貸款利率通常較一般利率高出2-3 個百分點。2001 -2006 年間，因為房屋穩定上漲，還不出貸款者可以賣出房子償還貸款，或是再與債權銀行協商。
然而美國延續五年的房市榮景，到去年劃下休止符，自2005 年9 月以來，新屋銷售已減少28%，今年元月更跌至低點；儘管美國失業率仍處於五年來低點，但光在元月，與房貸相關的就業機會就減少近2000 個，去年初至今，美國承做房貸放款的5000 多家機構，就有20 多家被迫關門求售。

二○○五年下半年以降，美國房市出現退燒跡象，貸款業者為了業績頻頻降低徵信門檻，向信用紀錄不良或無法提出所得證明的次級購屋者提供貸款，但因房市退燒，使屋主更難藉房屋增值重貸資金周轉，壞帳風險因而急速升高。

美國去年因拖欠貸款違約、以致房屋被查封的案件超過一百廿萬件，比前年暴增百分之四十二。北卡羅來納州負責貸款的中心去年提出報告，指未來美國因還不起貸款以致住宅被查封的家庭可能多達二百廿萬戶。「聯邦財務分析」主管卡倫‧斐特路在國會作證指出，美國房貸市場規模為八兆美元，次級房貸約占一兆美元。「目前情況令人擔心，大家忘了次級房貸意味風險較高，也意味虧損較大」。

次級房貸像是个无底洞在侵袭着股市, 什么时候才结束没有人知道. FED一再地降息能不能起救市的作用?

（中央社台北2007年11月28日電）根據彭博社引述星島日報報導，香港富豪鄭裕彤預期港股不會崩跌，且預估恆生指數短線將在26,000點至27,000點呈區間狹幅整理。掌控香港房地產投資開發商新世界發展 (17) 的鄭裕彤也預估，香港不動產價格明年將上漲8%-10%。鄭裕彤表示，如果美國聯邦準備理事會 (Fed)下月降息，香港可能跟進，有利刺激房地產市場買氣，鼓勵當地居民購屋出租，以提高投資報酬。

單位信托的迷思(5)(6)(7)

2007-09-12T20:41:00.000+08:00

這是那7個單位信托迷思的最後一篇。到目前為止，我們已瞭解4個與單位信托基金有關的不同迷思並從迷思中的一個主要例子中確認了其每一項通常都是不正確的看法。

我們今天要談的是第5、第6及第7個迷思︰

迷思5︰一項有派發紅利的單位信托基金是較好的基金。

迷思6︰在基金宣佈派發分利前購買有關基金單位是聰明的做法。

迷思7︰一個在短期有優越表現的基金是基金在長期裡取得傑出表現的保證。

讓我們來看看一項單位信托基金正要進行紅利分割時的相關操作方式。
為了方便說明，我們將稱此基金為基金A並假定它在8月11日的交易日結束時即將享有1︰1的紅利分割。單位持有人將在8月12日收到所分發的紅利。

為了作比較，我們假定另一項單位信托基金，我們稱為基金B，與基金A擁有同樣的投資組合性質(以及風險值)但沒有紅利分割。

為了幫助我們集中于所探討的真正事項上，假設吉隆坡股票交易所在8月12日以比8月11日的水平高出1%的成績收市。同時，2項基金在8月12日的銷售和兌現都是零，所以每單位變動的唯一來源就是投資組合的增值；而在基金A的案例中，就是所謂的紅利分割。

我們將進一步設定2項基金有一個0.5的風險值，這表示每項基金的總淨值在那一天裡上升0.5 x 1% =0.5%。另外的一些假設則概括在以下的圖表裡︰

基金A與基金B之比較
8月11日 8月12日
基金A 總淨值 6億 6.03億
基金規模 3億 6億
每單位買價（分） 200.0 100.50
基金B 總淨值 6億 6.03億
基金規模 3億 3億
每單位買價（分） 200.0 201.0

現在我們看看Alvin與Brad這兩兄弟。在8月11日，Alvin在基金A的投資價值2000元，而他擁有每單位價值200分的1000個單位。Brad在8月11日於基金B的投資也是價值2000元，同樣也擁有相同數量的單位，每單位價值200分。

在8月12日的早上，Alvin聲稱他A基金表現比他的弟弟好，因為有派發那1:1的紅利分割。Brad保持沉默。

在那一天交易日結束時，讓我們看看他們個別投資的價值︰

Alvin現在有2000個每單位買價為100.5分的基金A分割單位。所以他的總投資現在價值馬幣2010元。

那Brad的又如何呢？他仍只有1000個單位。但他那未分割的基金之每單位價格上升至201分－注意1000單位x 201 分＝2010元。

他們的投資擁有相同的價值﹗Alvin所享有的紅利分割單位在其投資的相關價值上並沒有任何分別。所以，有派紅利的基金不一定是較好的基金。

一項有派發紅利的單位信托基金是較好的基金－是錯誤的。

讓我們接著探討迷思6︰在基金宣布派發分利前購買有關基金單位是聰明的做法。

請注意一個紅利分割與一個分利的運作方式是相同的，即開放式單位信托基金的每單位價格因這2個練習的稀釋作用在比例上都調降了。

讓我們再看回基金A與基金B。然而這一次，假定基金A在8月11日交易日結束時沒有那1:1的紅利分割，而是宣布派發一個相等於50%的分利。既然每單位 值是200分，這表示所派發的是每單位100分的分利。其最終的結果將和以上的相同－而Alvin將沒有機會再次企圖向其弟弟炫耀。（即使簡單地假定基金A的分利立即進行分利再投資也不改變此比較的有效性。）這說明︰

在基金宣布派發分利前購買有關基金單位是聰明的做法－是錯誤的。

最後，我們將注意力轉向另一個迷思，即購買一個有短期優越表現記錄的基金表示基金在長期裡能取得傑出表現。

歷史告訴我們，那些在短期裡，比如說一年取得傑出表現記錄的基金趨向不再有重覆的情況出現在隔年。這當中的原因是顯而易見的。

一項傑出基金(短期)的基金經理或許會將絕大部分的籌碼孤注一擲於某個特別的股票或行業。當這樣的集中投資為基金的短期表現帶來好處時，不利之處是有關的股票或行業將不可能持續地表現出眾。當情況不樂觀時，有關基金在接下來的時期裡會遭受損失的可能性就越高。

在投資上所面臨的最殘酷事實是，若一項股票或基金在1年裡上漲100%，它只要滑落50.1%其價格就會低於開始時的水平。

短期有優越表現‧不保證長期如此

很多在馬來西亞、英國以及美國的研究都顯示優秀的短期基金傾向有較短暫的持續良好表現性。然而，你的最終財務福利是建立在忠於長期計劃的基礎上。

我們引用一則體育方面的隱喻，若你夠聰明，你是不會將你的錢押注於一個想成為Carl Lewis的人去嬴得奧林匹克馬拉松賽跑的冠軍的。

你一生的財務計劃也可被看待為一個長程的賽跑。

一個在短期有優越表現的基金是有關基金能在長期裡取得傑出表現的保證－是錯誤的。

做件對你有益的事︰根據健全的投資指導方針去選擇你的單位信托基金，而不是根據美麗又夸大其詞可是卻錯誤的信條。

最後，重溫此一系列你所應該堅持的唯一指導方針是，在評估一項投資基金的成長力時，經常著重於其長期的總回酬。如此做能成功地省卻你在未來會遇到的投資的相關煩惱－這不也是件好事！

單位信托的迷思(4)

2007-09-12T20:39:00.000+08:00

單位信托基金的分利越高，則該基金就是較好的基金。

讓我們來看看以下虛構的（但極具代表性的）2位朋友－傑克與姬兒的談話︰

傑克︰你看起來很開心。

姬兒︰我是開心。我的ABC飛躍單位信托基金剛宣佈要在下星期派發每單位10分的分利。這比定期存款利率好太多了。

傑克︰真的嗎？

姬兒︰我所購買的ABC飛躍單位信托基金的單位定價是1元，所以那10分的分利是相等於10％的回酬。

傑克︰噢，是的，那聽起來真不錯！它比我的DEF穩定成長單位信托基金來得好，同樣也是每單位定價為1元，剛宣佈在下星期派發每單位8分的分利。你的基金一定比我的好。我會贖回我的投資然後購買你的ABC飛躍基金。

要知道傑克的決定是否明智，我們需要看看面具下的真面目並試著比傑克與姬兒更加瞭解單位信托基金的定價與分利的操作方式。

“分利”一詞比“紅利”恰當

回溯2000年，馬來西亞証券監督委員會頒佈將一般上每年派發一次給開放式單位信托基金投資者的“紅利”一詞，不應該再繼續使用。反之，“分利”一詞是更為恰當的。它的原因是︰

一個單位信托基金的分利事實上只是將基金的總值分割歸還給投資者而已。要闡明這一點，讓我們看看傑克與姬兒的基金在下一個星期將會發生的情況。

這裡再重覆︰姬兒擁有ABC飛躍單位信托基金的單位。有關基金在分利前的價格是每單位1元。而分利為每單位10分。

傑克擁有DEF穩定成長單位信托基金的單位。其每單位定價在分利前也是1元。它的分利是每單位8分。

看看基金分利後價格

表面上，姬兒似乎投資於較好的基金。但若要知道事實上是否如此，我們需要將時間往前推進，看看每個基金在分利後（即不含已宣佈的分利）的價格。

若我們做簡單的假定，這兩項基金的相關投資組合在接下來的星期表現持平。在進行分利派發的前一天，每項基金將仍定價於馬幣1元。（這是根據基金買價或每單位的淨值。）

然而在隔日，當分利全都派發之後，這2項基金的價格會有的變化是︰姬兒的ABC飛躍單位信托基金的每單位淨值從1元減低至90分。這是因為那每單位10分的分利派發，就其定義而言，必須是從基金裡扣除！

同樣的，傑克的DEF穩定成長單位信托基金的每單位淨值在每單位8分的分利派發後，將從馬幣1元滑落至92分。

傑克的基金事實上比姬兒的基金保持更多的價值，因為在分利裡所歸還的價值較少。

這情況就好比傑克與姬兒各有棵竹子的小片土地。讓我們假設兩位朋友都是種植的一流高手。他們每人都是從小竹子起養植至大竹子。而他們的成果是令人鼓舞的。

傑克的竹子高8尺4寸。姬兒的竹子也是有8尺4寸高。這表示兩棵竹子明確地說有100寸高。

有一天，姬兒決定要砍一些竹子。她不想也不需要砍下她的整棵竹子。反而只需從竹子的頂部切下10寸即可。現在她的竹子有90寸高。

傑克也決定做同樣的事。但他只是切下8寸，那棵竹子現在則有92寸高。

傑克若要咕噥他只有8寸長的竹子，而姬兒卻有10寸長的竹子或許是滑稽的！畢竟，傑克有更多的竹子在園地裡，仍在成長著。

這就是當派發分利時，單位信托投資者會遇到的真正情況。

不提傑克與姬兒的單位信托基金，讓我們看看另外兩項基金，我們就稱它們為基金A與基金B。假設基金A在分利前的每單位價格為1.10元而基金B是85分。

基金表現好壞與分利無關

若基金A宣佈派發每單位10分的分利和基金B是派發每單位2分的分利，在完成那些分利的派發后，基金A的單位價格將是1元（＝1.10－0.10）；而基金B的單位價格為0.83（＝0.85－0.02）。那些調整後的價格對我們並沒有甚麼意義，因為每項基金表現的好壞與其分利派發的多寡是毫無關係的！

即然這樣，那單位信托管理公司為何常要試著派發高額的分利呢？總的來說，譏諷的答案是這對一般群眾而言，那使他們看來表現良好！一般的大眾不了解所涉及的明確定價方式，並可能被高額的分利所吸引。這樣一來也讓單位信托代理員得以較容易進行銷售。

分利本身並沒有任何不妥。但請記得兩項基金在其個別的分利派發後的表現與其分利的多寡是完全無關的。

無論如何，一位聰明的單位信托投資者將知道，當要進行比較時需要考慮的是一項基金的總回酬。有關的總回酬實際上包含了分利與資本增長。而我們的結論是︰

單位信托基金的分利越高，則該基金就是較好的基金－是錯誤的。
暗示︰要避免遭受欺騙，就經常想那竹子本身真正的成長。

單位信托的迷思(3)

2007-09-12T20:33:00.000+08:00

小規模的基金通常表現超越那些規模較大的基金。

我們將分析目標限定為馬來西亞股票單位信托基金。

單位信托基金經理們受相關的管理者所管束以分散投資他們的資金於不同的上市公司。基金越大，分散範圍越廣。

假設你的孩子們有2個水族缸，2個缸都注滿了清潔的水。

你的小女兒將一只半盎司重的古比魚放進水族缸A；只要注入一些水，這隻小魚就可很愉快地暢游探索它的新住處。之後，你練習舉重的10多歲兒子從寵物店裡帶回一隻20磅重的暖海魚，並將它放進水族缸B；女傭要來回好幾趟才可完成換置水缸清水的工作。

哪一隻魚在其整體的環境裡佔有較大的份量呢？是那隻暖海魚。

同樣的，一個大規模的基金在其整體市場而言佔有較大的份量。因此，若一個基金擁有很多資金，它可以購買很多股分，而且是每支股買很多份額！現在，若你要買一單位的馬電訊股票，這個交易並不會導致馬電訊的股價逐漸攀升。但是，若你的基金經理要買入500單位的馬電訊股票（50萬股），在一天之內，該股的價格可能就由於此交易而上升馬幣10分（同樣的情況也發生在售出股票時，除了有關的股價或許會因大量售出而稍微下跌之外）。

大交易影響價格

一項大交易的影響是“滑動性”的︰即有關機構投資者的交易本身影響了有關的價格。

馬來西亞單位信托基金的規模越大，則基金經理要超越其投資技術的衡量標淮－基準指數就會越難。以馬來西亞的股票單位信托而言，一般上使用的基準指數為吉隆坡股票交易所綜合指數（KLSECI）。

然而，在現實生活裡，事情並不都是事先就準備好的，尤其當有關領域的市場是相對地小。若將所有政府與私人單位信托管理公司都計算在內，它也只是占整個吉隆坡股票交易所市場資本額的大約11%而已。
目前整個單位信托業裡，有三分之二的份額由政府基金所管轄。而剩下的三分之一由超過30家的私人單位信托管理公司瓜分。大眾信托基金是其中最大的私人單位信托管理公司。（截至2003年3月，大眾信托基金共管理馬幣59億的基金，擁有私人單位信托領域的27%市場佔有率。）

然而，私人單位信托業在整個吉隆坡股票交易所市場資本裡所佔的比率少於5%。所以，最大的私人單位信托管理公司－大眾信托基金只有大約吉隆坡股票交易所市場資本額的1.2%。顯然地，一旦比對實際上的數目，你會發現即使是最大的單位信托業者也並不真的那麼舉足輕重了。

這麼一來，你會根據基金規模的大小去選擇一項投資基金嗎？一項摘取12項馬來西亞單位信托基金的研究揭示了一些有趣的真相。（那些基金裡有6項基金每個都擁有少過馬幣1億的價值。其餘6項則擁有超過馬幣3億的價值。）

小型基金在牛市時表現較好

在經過一個短時期後──年的牛市後─有6項小規模的基金表現在大部份的時候超越6項大規模的基金！一些基金規模大的則表現比基金規模小的來得好，但平均來說小規模的基金在市場上漲時顯得表現較好。這是為甚麼呢？

一個小規模的基金亳無選擇地只得將少數的“雞蛋”放在其藍子裡。若這些‘雞蛋’的某部份表現良好，那整個基金的優勢將大過一個大規模的基金。這個事實即使在大基金擁有相同數量的高表現“雞蛋”加上其它表現中等的“雞蛋”時仍是一樣的。

一個大規模基金本身在使它的高表現股票增加總回酬方面顯得更為困難。

那在市場處於跌勢時又如何呢？一個積極的小規模基金通常都擁有高風險股票。這些股票比整體的市場上升得快。而高風險股票的唯一缺點是︰它們不只上升得快；在市場走下坡時，它們墜落的速度也比整體市場快得多。

因此，在一個熊市裡，大小基金所擁有的高風險股都一樣會急轉直下的。但要記得的是，大基金在許多不同的公司進行投資，而那方面應可提供額外的穩定性。這在實務上是否行得通呢？

讓我們看看那12項基金在3年熊市的情形︰6項小基金的其中5項比任何一項大基金下跌得多。（而當中表現最佳的小基金也只比表現最遜色的一項大基金好而已！）

所以，小規模的股票基金在牛市時比大規模的基金佔優勢，但在熊市的時期則處於不利的地位。

投資應包含大小基金組合

要時時預測市場的走勢是不容易的。因此，投資於一個包含大基金與小基金的組合，以便取得每種基金類型的固有優點－透過多元化投資的健全資產配置是有其意義的。

但就此篇所討論的主要課題之結論是︰

小規模的基金通常表現比大規模的基金好是錯誤的。（若我們延申有關的研究，包括入息基金，例如金融市場及債券基金，則基金規模大的好處是不勝枚舉的。大規模入息基金的經濟實惠減少了基金管理投資成本，這會帶來更多的收益予投資者。）

單位信托的迷思(2)

2007-09-12T20:29:00.000+08:00

新推出的基金的表現通常超越舊的基金。

在馬來西亞，絕大多數的單位信托基金都屬於股票基金。為找出這第二個迷思的真相，我們的焦點將放在股票基金。

對於股票基金而言，有2個特點是我們必須列入考慮的︰

1. 馬來西亞直接股票或證券投資的多變性；以及
2. 費用的影響，通常為申購手續費，這些費用會影響股票基金的報酬。

風險與多變性息息相關

讓我們先來談談多變性（volatility）。在投資界，風險與多變性是息息相關的。我們通常是使用標準誤差（standarddeviation）來作為其衡量標準。以我們在本篇所討論的重點而言，你所需知道的是標準誤差值越高，則一系列數據值的分散程度就越大。這一些價格在一段時日後，將呈現在其平均值四周。

這是很合乎邏輯的，因此一位投資者要嘗試押注於他所喜歡的投資工具時，則應全然地依據低風險產生低回酬而高風險產生高回酬的基本投資教條。要投資股票領域最好的作法是進行長期投資；如此一來，自然緩和短期的多變性所帶來的影響。這個結論在無數的長期股票投資產生高利潤的實例子中表現無遺。

我們轉至第二個考慮點，即費用對基金表現的影響。值得注意的是典型的馬來西亞股票單位信托基金收取其相關值5％至8％的費率作為投資於這個基金的基本銷售費用。國際的經驗暗示著我們這些費用將會逐漸地下降，這情形也許會在10年後發生。但在現階段，很顯然地不管投資單位信托有多大的好處－包括擁有專業的基金管理，現成的多樣化投資以及在想要兌現時有個現成的買家等－你投資的時期越長，基金費用構成的整體影響就越低。

假設你支付6.5%的申購費用於一項單位信托投資而它的常年增長率是9%（在所有常年管理費用都包括後）。一筆為數1萬元的初期投資總額將被劃分為 9389.67元的投資資本與610.53元的申購費用。而你的9%常年增長率將依據9389.67元的投資資本運作。在投資的第一年結束時，你將有 10,235元；在第3年是12,160元；而第7年則是17,165元。所以，根據你投入的1萬元初期資本，以簡單的利率方式表示，你在1年賺取 2.35%的入息；3年為21.66%；而7年則是71.65%。
因此，至少在這個例子裡，越長期的投資是越好的。

2個特點都有個相同的結論，即除非你的投資時限是長期的，否則別投資於以股票為基礎的單位信托，除非你有信心市場已準備要有戲劇性的漲潮。

如何定義新舊基金？

在這裡，我們將定義‘舊基金’為那些有超過7年‘實際’記錄的基金。
對‘新基金’而言，較明智的定義方法要視基金在推介后的即時真實情況。在馬來西亞，單位信托基金經理基本上用少過1年的時間來達到2個關鍵的目標︰首先是籌得足夠的資金進行廣泛的投資，以達至最理想的多樣化投資；其二是將幾乎全數的金額都投資於基金的目標市場或領域。因此，我們將定義‘新基金’為那些存在少過1年的基金。

接下來是選擇一個充滿挑戰性的投資期間，它包括熊市與牛市的筥期。 1997年及1998年的亞洲經濟蕭條時期是最恰當的時期。那時期始於1997年7月，直至1998年9月資管開始實行為止，那之後經濟有迅速的複蘇。

所以，我們擇取介於1997年3月至1999年9月推出的7個真正基金。對於這7個基金，其第1年的表現細分為2種方式︰其一是與吉隆坡股票交易所綜合指數的基準點做比較；其二是與另外2個存在超過7年的代表（舊的）基金做比較。

因為每個新基金的推介日期在我們所假設的2年半時期裡都不相同，我們評估每個舊基金自推出市場以來，7年裡每隔12個月的前進表現，將之與新基金作比較。而後發現……沒有一項結論是確切的﹗

7個新基金中有2個成功表現超越綜合指數與2個舊基金。

有2個新基金表現比綜合指數與2個舊基金遜色。

而另外的3個新基金的表現與綜合指數及2個舊基金的表現不相上下。（在那些一年期的大部份基金裡─14個比較中有12個案例，有關舊基金的表現超越綜合指數）

惟一確定的結論是一個基金的歲數，不能用來作為選擇未來有最佳表現的基金的依據。惟一有用的方法是根據可靠的基金專業管理及基金的以往表現記錄來作選擇。

因此︰新推出的基金之表現通常超越舊的基金是錯誤的。

單位信托的迷思(1)

2007-09-12T20:23:00.000+08:00

購買價格較便宜的單位信托基金意味著有機會獲得較好的資本盈利。

這些普遍的迷思裡，公平來說，有些時候其中一些迷思也包含真實性的要點。因此，要知道購買價格較便宜的單位信托是否真的意味著會有較好的資本盈利機會，就讓我們來個思維實驗吧！

首先，我們將假設你有3個不同的單位信托基金列入投資考慮，而你有馬幣6000的投資金額。

你正考慮投資的這3項基金分別為Alpha基金、Beta基金及Gamma基金。

為了要讓這個比較具有信服力，我們必須嚴謹地逐一比較。因此，我們將把這3項基金歸類為相同的基金類別︰即投資於大馬的股票單位信托基金。

但這樣的規范是不夠的。要知道我們今天試圖解釋的惟一問題為－是否在其他任何條件都相等的情況下，購買一項價格較便宜的單位信托意味著你擁有較好的機會去賺取一個較高的總回酬。在單位信托裡，我們把分利與單位分割或紅利單位都設定為再投資選項後，你的總回酬是取決於價錢增長所帶來的資本盈利。

除了資產方面之外，我們也應持續在其他方面的比較以便確保我們在這例子裡所得出的最終結論是以單位信托買進價為基礎而無其他的選項！

其他5個涌現的基金特徵還包括︰基金經理、手續費、總基金規模、管理費用率（MER）以及內在系統變動性。

我們也必須把那5個參數列入考量。所以，我們將假定這3項基金－Alpha、Beta及Gamma，都是由同一個基金經理管理，都收取5%的初期申購手續費而沒有贖回費用；3個基金都有一個價值馬幣1.5億的初期基金規模；在他們的價格結構裡都收取1.6%的管理費用率（MER）；以及全都有相同的風險率。在這裡，我們假定每個基金的風險率──個測量系統性風險或變動性的有用的理論性測量法，是0.7。

你有馬幣
6000的投資金額，而以下的圖表是你所看到及瞭解的部份︰

表1︰單位信托價格表（0年）

基金名稱    買價（元）賣價（元）值（元）初期費用（%）常年費用（%）
Alpha基金  1.9000   1.9950   1.9000     5       1.6
Beta基     0.9500   0.9975   0.9500     5       1.6
Gamma基金  0.2400   0.2520   0.2400     5       1.6

你決定以相等量的配額將你的馬幣6000投資於這3項基金裡。即每個基金投資馬幣2000。

別忘了在你的投資之前，這3項開放式單位信托基金各擁有價值馬幣1.5億的總值。在你投資金錢於這些基金後，其基金規模增加了你那馬幣2000扣掉申購手續費的部份（有關的申購手續費通常用來支付銷售成本）。

若你有做計算，你將看到你在每個基金的投資額為馬幣1904.76。請記住這部份。

以Alpha基金來說，基金管理公司給予你的賣價是馬幣1.9950；故你馬幣2000的投資毛額可買到1002.51個單位。在Beta基金裡，你的馬幣2000共購得2005.01個單位。而在Gamma基金，你的馬幣2000買到7936.51個單位。你在契約上的指示是將所有的分利以及紅利單位或分割單位進行再投資。然而，沒有任何再投資的動作，而每個基金的每單位價格在扣除管理費用率的一般費用後，得以與資本增值相成長。

為了進一步簡單化這過程，我們假定在你的購買之後，這些基金再沒有任何的銷售或買賣交易。所以，在你的投資後，每個基金的情形就變成如下所示︰

表2︰單位信托值（第0年）

基金名稱   買價（元）  每單位值（元） 總值=初期＋（馬幣2000─申購手續費）
Alpha基金   1.9000     1.9000       150,001,904.76
Beta基金    0.9500     0.9500       150,001,904.76
Gamma基金   0.2400     0.2400       150,001,904.76

現在，讓我們將時間調過1年︰在那時候，吉隆坡綜合指數上升50%。由於你那3支基金的風險率是0.7，有關的值將上升0.7X 50%＝35%。見表3︰

表3︰單位信托基金總值（第1年）

基金名稱  買價（元）     每單位值（元）    總值
Alpha 基金   2.5650    2.5650    202,502,571.43
Beta基金     1.2825    1.2825    202,502,571.43
Gamma 基金   0.3240    0.3240    202,502,571.43

然而，你並不真的關注每個基金的整體表現。你所興趣的是你在每個基金裡所擁有的部份的表現。所以，要知道你自己所擁有的部份的表現，請參閱表4。

表4︰你的單位信托資產價值 (第一年）

基金名稱  買價（RM）  每單位值（元）     持有的單位    總值
Alpha    2.5650       2.5650      1,002.51   2,571.43
Beta     1.2825       1.2825      2,005.01   2,571.43
Gamma    0.3240       0.3240      7,936.51   2,571.43

真是令人驚訝呀﹗不管每個基金的初期價格為何，你在每個投資的盈利是相同的﹗即馬幣2571.43─馬幣2000=馬幣571.43，或大約為28.6%。

結論︰購買單位信托時，選擇價格較低的單位信托意味著較有機會獲得資本盈利是錯誤的。

而真正帶來影響的元素是申購手續費（越低越好），管理費用率（越低越好），風險率（若市場處於漲勢，風險率越高就越好；若市場處於跌勢，風險率越低就越好）以及最重要的是，基金經理的專業知識。

3致富概念

2007-08-19T13:30:00.000+08:00

缘起:

原文:　Jake@番薯田地

六月一日我在Jake@番薯田地写的Post．自从有了无限上网后，写blog方便多了，然后有想过开新的理财Blog, 但迟迟没有下文. 昨天在Advertlets.com看到介绍Kate Wallet Diary, 她把每日所花的钱一一记录在Blog里，一步一脚印去完成债务．其概念绝对是源自富爸爸穷爸爸．于是我也来跟跟风，建立一个理财部落格，不时Review我的Financial Status. 30% 储蓄你做的到吗？我虽没有汽车房贷但要实行也非常吃力．要坚持十年更加是天方夜潭，说的容易做的难. 但至少定期储蓄不可少.

为理想而奋斗，为明天而努力．

2007年理财计划

2007-08-19T12:15:00.000+08:00

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这是我在华人新年做的. 概念来自星洲理财广场. 现在已经八月了, 我的短期目标八字都没一撇. 有了这个理财大蓝图, 也要时时Review, 不然过了一阵子, 全部忘得一干二净. 投资方面决定把定存换成信托. 资金liquidity因此不高, 如果没什么意外事故的话, 应该没有大问题. 买车的计划也无限期展延, 等待公司免利息贷款的批准才打算. 所以老爷车必须在服务一阵子. 每月支出表在五月就停止做了,觉得很麻烦, 会改成每月periodic review.

理财要趁早，明天会更好.